麦加芯彩新材料科技（上海）股份有限公司（以下简称“麦加芯彩”）主营高性能多品类涂料的研发、生产和销售，产品被广泛应用于国内风电叶片、集装箱、桥梁、钢结构等领域。

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公司计划在上交所主板上市，拟募集资金8.73亿元，用于新建年产七万吨高性能涂料项目、麦加芯彩嘉定总部和研发中心项目、智能仓储建设项目、营销及服务网络建设项目和补充流动性资金。

一边大手笔分红，一边“补流”

招股书显示，报告期内，麦加芯彩的资产负债率较高，流动比率和速动比率较低。麦加芯彩称，公司所处的涂料产业链中，下游风电叶片制造行业、集装箱制造行业的资金投入规模较大、回款周期较长，因此公司的资金占款较大。此外，公司正处于发展期，面临较大的流动资金需求压力。也正因为此，本次募集资金中2.5亿元将用于补充流动资金，占募集资金总额的28.65%。

不过，在现金流承压的情况下，麦加芯彩对于分红却毫不手软，报告期内麦加芯彩共连续3年均进行了现金分红，分别为5200万元、8000万元和1.42亿元，合计分红2.7亿元。尤其是2020年至2021年，公司经营活动现金流量净额分别为-1187.99万元、-4.31亿元，但公司并未因处于发展期，流动资金需求大而放弃分红，反而加大分红力度。一边是现金流承压的情况下大手笔分红，一边又募投进行“补流”，麦加芯彩募投理由显得自相矛盾。

5万吨产能或无安全生产许可证

麦加芯彩招股书披露，公司主营高性能多品类涂料，现有上海工厂及南通工厂两个生产基地。其中上海生产基地产能为水性涂料2万吨/年；南通生产基地产能为水性涂料4万吨/年，油性涂料2万吨/年，无溶剂涂料1万吨/年。即南通生产基地产能为7万吨/年，是公司的主要生产基地。

《审核问询函的回复报告》称，南通麦加已取得安全生产许可证。其许可范围是：环氧树脂涂料（5,700吨/年）、丙烯酸酯类树脂涂料（4,500吨/年）、聚氨酯树脂涂料（4,500吨/年）、元素有机涂料（120吨/年）、醇酸树脂涂料（200吨/年）、环氧漆固化剂（4,000吨/年）、7110甲聚氨酯固化剂（700吨/年）、涂料用稀释剂（170吨/年）、酚醛树脂涂料（110吨/年）。而上述取得安全生产许可证的产能合计仅为2万吨/年。南通麦加是否存在5万吨产能没有取得安全生产许可证？本网记者向麦加芯彩求证，但公司并未给出解释。

募投项目投资额存疑

另外，麦加芯彩披露，此次IPO主要募集项目是年产七万吨高性能涂料项目。该项目总投资4.3亿元，将建设厂房、仓储及综合楼，合计为29912平方米。

但年产七万吨高性能涂料项目环评报告显示，该项目总投资3亿元，并非4.3亿元。项目建筑面积显示为30935.89平方米，也与招股书披露不一致。麦加芯彩同样未就投资额及建设内容的差异给出解释。

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