转债基本情况分析：

(相关资料图)

海泰转债发行规模3.97 亿元，债项与主体评级为A/A 级；转股价26.69 元，截至2023 年6 月21 日转股价值101.09 元；发行期限为6 年，各年票息的算术平均值为1.58 元，到期补偿利率18%，属于新发行转债较高水平。按2023年6 月21 日6 年期A 级中债企业债到期收益率11.05%的贴现率计算，债底为62.98 元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为17.86%，对流通股本的摊薄压力为35.03%，对现有股本摊薄压力较大。

中签率分析：

截至2023 年6 月21 日，公司前三大股东孙文强、王纪学、李勤分别持有占总股本31.33%、17.69%、5.60%的股份，前十大股东合计持股比例为73.84%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在80%左右。剩余网上申购新债规模为0.79 亿元，因单户申购上限为100 万元，假设网上申购账户数量介于950-1050 万户，预计中签率在0.0008%左右。

申购价值分析：

公司所处行业为其他汽车零部件（申万三级），从估值角度来看，截至2023年6 月21 日收盘，公司PE（TTM）为44 倍，在收入相近的10 家同业企业中处于较高水平，市值22.45 亿元，处于中等水平。截至2023 年6 月21 日，公司今年以来正股上涨31.86%，同期行业（申万一级）指数上涨4.51%，万得全A上涨2.69%，上市以来年化波动率为69.49%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为2.16%，存在一定股权质押风险。

海泰转债规模较小，债底保护较低，平价高于面值。综合考虑，我们给予海泰转债上市首日35%的溢价，预计上市价格为136 元左右，建议积极参与新债申购。

公司经营情况分析：

公司2023 年1-3 月实现营业收入1.04 亿元，较上年同期增加15.60%；营业成本0.81 亿元，较上年同期增加24.38%。2022 年实现营业收入5.00 亿元，较上年同期减少15.53%；2022 年营业成本3.88 亿元，较上年同期减少15.64%。

竞争优势分析：

企业定位：汽车注塑模具行业的领先供应商。1）技术优势。公司自主研发并掌握了汽车内外饰模具中的各类饰件注塑成型模具的核心技术，累计获得4 项发明专利和61 项实用新型专利；2）客户优势。公司下游客户主要为国内外知名整车厂和汽车零部件供应商；3）人才优势。建立了产学研相结合的合作研发体系，就科学研究、技术开发、平台建设、成果转化等校企产学研方面开展全面合作；4）管理创新优势。公司建立了定期工作会议机制，持续跟踪获取行业前瞻技术动态信息，进行产品前沿技术的研究和储备，保障公司技术水平的持续领先；公司制定了完善的研发考核和激励机制。

风险提示：1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。

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