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8月10日晚间，湖南裕能（301358）宣布了总规模最高可达65亿元的定增计划。这家同时服务于宁德时代（300750）、比亚迪（002594）的锂离子电池正极材料生产商，计划进一步大规模扩充产能，并通过锂电池回收等方式保持较高原材料自供率。据第三方统计，2020年至2022年，湖南裕能在国内磷酸铁锂正极材料领域连续三年市场占有率排名第一。

具体来看，湖南裕能本次募投项目共有5项。包括：年产32万吨磷酸锰铁锂项目，年产7.5万吨超长循环磷酸铁锂项目，年产10万吨磷酸铁项目，年产2万吨碳酸锂和8万吨磷酸铁的废旧磷酸铁锂电池回收利用项目，补充流动资金。65亿元的募资规模不足以覆盖5个项目的全部投入，5个项目所需求的投资总额高达93.96亿元。

募投项目中，磷酸锰铁锂以及超长循环磷酸铁锂两个项目均将产出正极材料产品，投产后将合计新增公司正极材料产能39.5万吨。作为对比，湖南裕能2022年度财报披露，当年公司磷酸铁锂产品在手产能34.82万吨，在建产能14万吨，本轮定增产能相当于公司至2022年底规划总产能的80%。湖南裕能未透露新增产能的落地预期时间。

两项正极材料产品中，磷酸锰铁锂材料关注度较高。作为一种新型的磷酸盐正极材料，磷酸锰铁锂材料实现了当下主流的磷酸铁锂、三元材料优势互补，相比磷酸铁锂具备高电压、高能量密度以及更好的低温性能，相比三元材料具备更低的成本、更高的循环次数以及更稳定的结构。国信证券此前发布研报预期，至2025年磷酸锰铁锂全球市场需求为15.4万吨，市场空间达到92亿元，2021-2025年均复合增速将达到129%。

湖南裕能在财报中透露，目前，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能（300014）等多家知名锂电池企业均在积极推进磷酸锰铁锂电池的研发和生产，众多电池正极材料厂商纷纷前瞻性布局磷酸锰铁锂正极材料相关技术，共同推进磷酸锰铁锂产业化进程和应用，磷酸锰铁锂具有良好的市场前景。

值得注意的是，2022年湖南裕能对宁德时代与比亚迪的合计销售收入在总收入的占比高达80.45%，而两家下游公司在世界范围内的动力电池市占率合计超过50%。湖南裕能在磷酸锰铁锂材料的加码，或暗示了锂电行业龙头企业未来的技术路线选择方向。

本次定增的另外两个项目磷酸铁、锂电池回收，则是湖南裕能加码上游产能的举措，目标保持较高原材料自供率，提高产品质量，降低生产成本。湖南裕能表示，近几年来，公司收购广西裕宁及产能扩建实现了磷酸铁高比例自供，并积极布局上游磷资源项目，设立湖南循环开展锂电池回收业务，一体化布局已初见成效。通过这两个项目，公司将进一步推进完善“资源-前驱体-正极材料-循环回收”的一体化产业生态和战略布局。

除了以上对募投项目的详细论述，湖南裕能本次定增包括发行股份数量、发行价格、发行对象等在内的其他核心要素均有待进一步确定。

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